Čínské akciové trhy opět kolabují — a nikdo neví, co udělá vláda

Po třech týdnech intenzivních intervencí z Pekingu se čínské akciové trhy v pondělí znovu rozešly a Shanghai Composite Index klesl o 8,5 procenta – nejstrmější pokles od roku 2007 a druhý nejvyšší jednodenní pokles v jeho historii.

Technologicky náročný Shenzhen Composite klesl téměř stejně – 7 procent – ​​a pokles by byl pravděpodobně horší bez čínského limitu 10 procent na růst nebo pokles akcií. Více než polovina všech akcií na šanghajské burze dosáhla svých sestupných limitů, včetně blue chip společností jako China Life Insurance a China Shenhua Energy. Ropný gigant PetroChina, nejváženější společnost šanghajského indexu, klesl o 9,6 procenta.

Čínské akcie se za posledních několik týdnů zotavily po strmém krachu, při kterém šanghajské akcie klesly o více než 32 procent ze svých červnových maxim, čímž byly zničeny více než 3 biliony dolarů v bohatství. Před snížením se akcie na kompozitu zvýšily o více než 150 procent a Shenzhenův index se za poslední rok ztrojnásobil. Tyto vzestupy byly částečně spojeny s nárůstem obchodování s marží, protože miliony Číňanů – včetně mnoha prvních investorů s malým formálním vzděláním – využívaly půjček, aby se svezly na vzestupné vlně. I když mnoho ekonomů označilo přemrštěný nárůst ocenění akcií za bublinu, čínská státní média po mnoho měsíců nadále povzbuzovala občany, aby vkládali své peníze do burz.

Když se ceny tento měsíc stabilizovaly, analytici varovali, že obrat byl způsoben z velké části díky nesčetným intervencím z Pekingu, z nichž mnohé byly neortodoxní. Jiní zpochybňovali trvalou životaschopnost trhu vzhledem ke stále příliš vysokým oceněním mnoha společností. Dokonce i během krátkodobého oživení si stovky společností nechávaly své akcie zmrazené – což je možnost, kterou Peking nabízí, ale která investorům bránila uvolňovat a oddlužovat investice do těchto společností.

Příbuzný: Čínské akciové trhy se hroutí a šílenství se může zhoršit

Když čínské akcie dosáhly svého nedávného dna, představitelé komunistické strany rozhodli, že akcionáři, vedoucí pracovníci a manažeři vlastnící více než pět procent veřejně obchodovaných akcií společnosti nebudou moci po dobu šesti měsíců prodat žádný podíl. Vláda zastavila kótování nových IPO a slíbila peněžní infuze makléřům jako součást snahy o stabilizaci akcií. Celková částka vynaložená na přímou podporu trhu není známa, ale předpokládá se, že jde celkem o desítky miliard dolarů.

Čínští regulátoři a státní média zveřejnily zprávy o „zlomyslných“ prodejcích, kteří se pokoušeli manipulovat trh, a vyhrožovali jim trestním stíháním. Co tato manipulace znamenala v praxi, nebylo nikdy zcela jasné – někteří to vnímali jako odkaz na někoho, kdo prodává, zatímco ceny klesají –, ale čínská komise pro regulaci cenných papírů v pondělí vyzvala občany, aby zavolali na horkou linku a nahlásili takovou aktivitu.

'Trh se stabilizoval a poté šel nahoru z jednoho důvodu: Vláda velmi silně zasáhla,' řekl AORT News Patrick Chovanec, výkonný ředitel Silvercrest Asset Management a bývalý profesor na pekingské univerzitě Tsinghua. 'Myslím, že spousta domácích investorů řeklo buď 'Koupím', nebo 'Prostě neprodám, protože vláda zajistí, že trh půjde nahoru.' Po celou dobu se ozývalo dunění o zatýkání zlomyslných prodejců, z čehož lidem běhal mráz po zádech.'

V pondělí byly také zveřejněny neuspokojivé ekonomické údaje o průmyslových ziscích a slabosti výrobního sektoru, ale mnoho analytiků poukázalo na obavy, že čínská vláda je připravena stáhnout podporu trhů jako příčinu poklesu. K většině denních poklesů skutečně došlo odpoledne, několik hodin po zveřejnění ekonomických ukazatelů.

Příbuzný: Chlast, sex a temné umění obchodování v Číně

'Po třech týdnech se objevily otázky, jestli vláda přestane nakupovat, a jestli přestanou nakupovat, tak možná je čas z toho výtahu vystoupit a to se promítlo do výprodeje,' řekl Chovanec.

Pokud by oživení bylo z velké části způsobeno mimořádnou politikou Pekingu a mlhavou hrozbou trestního stíhání, další kroky vlády by mohly určit, jak bude země v budoucnu přistupovat k trhům.

'Pokud zasáhnou a prostě převezmou trh, což je jediný jistý způsob, jak ho zastavit [pád], z dlouhodobého hlediska ho účinně zničí, protože každý začne očekávat, že to vláda udělá,' řekl Dwight Perkins, profesor politická ekonomie na Harvardské univerzitě a odborník na čínskou ekonomiku, řekl AORT News. 'Proto to nebude trh, budou to lidé spekulující proti ochotě vlády je zachránit.'

Perkins řekl, že čínská ekonomika by jistě mohla odolat návratu k rozumnějšímu ocenění akcií, ale optika takového poklesu – ne nutně základní finanční daň – může i nadále řídit rozhodování Pekingu.

'V tuto chvíli je to spíše politický úsudek než finanční,' řekl Perkins.

Příbuzný: Navzdory vedení „války proti znečištění“ je čínský vzduch stále opravdu špinavý

I když se to děje nahodile, krok Číny, aby více jejích občanů investovalo své úspory na akciovém trhu, není bezdůvodné. Ačkoli burzy v této zemi nejsou v žádném případě nejtransparentnější mezi největšími světovými ekonomikami, jsou považovány za méně neprůhledné než emise dluhů, na které se čínské společnosti dlouho spoléhaly při financování svých aktivit, a půjčky, které investoři používali na nákup nemovitostí. . Dosud mnoho Číňanů považovalo zadlužený trh s bydlením za preferovaný prostředek k zajištění zhodnocujících se aktiv.

Ačkoli použití maržových půjček by mohlo znamenat, že mnoho z těch, kteří si koupili akcie v posledních několika měsících, je hluboko v díře, šanghajský kompozit je stále o 15 procent vyšší od začátku roku a o více než 75 procent za posledních 12 měsíce. Analytici však říkají, že to znamená, že ceny akcií by mohly nadále klesat, zvláště pokud bude Peking vnímán jako stále více neutrální hráč.

Sledujte Samuela Oakforda na Twitteru: @samueloakford